Lợi nhuận chưa phân phối (Undistributed Profit) hay còn gọi là Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối, là khoản lợi nhuận ròng của doanh nghiệp sau khi đã trừ đi các khoản thuế thu nhập doanh nghiệp nhưng chưa được chi trả cho cổ đông dưới dạng cổ tức hoặc chưa được trích lập vào các quỹ (như quỹ đầu tư phát triển, quỹ khen thưởng phúc lợi).
Chỉ số này nằm trong phần Vốn chủ sở hữu trên Bảng cân đối kế toán. Nó phản ánh “của để dành” của doanh nghiệp, thể hiện khả năng tái đầu tư mở rộng sản xuất hoặc khả năng chi trả cổ tức trong tương lai.
Dưới đây là đánh giá về Lợi nhuận chưa phân phối của các cổ phiếu tiêu biểu theo từng nhóm ngành dựa trên Báo cáo tài chính (BCTC) Q4/2025 để có cái nhìn, định hướng cho năm 2026:
1. Nhóm Ngân hàng: Bộ đệm vốn khổng lồ
Nhóm ngân hàng thường giữ lại phần lớn lợi nhuận để tăng vốn cấp 1, đảm bảo hệ số an toàn vốn (CAR) và đáp ứng nhu cầu tăng trưởng tín dụng.
- BIDV (BID):
Theo BCTC Riêng lẻ Q4/2025, BIDV có khoản lợi nhuận sau thuế chưa phân phối cực lớn, đạt 41.674 tỷ VND tại thời điểm 31/12/2025.
Con số này tăng mạnh so với lợi nhuận sau thuế phát sinh trong kỳ (khoảng 28.493 tỷ VND) sau khi trừ đi các khoản trích lập quỹ 1. Điều này cho thấy BIDV đang tích lũy nguồn lực tài chính rất mạnh để củng cố bộ đệm vốn. - Vietcombank (VCB) và VietinBank (CTG):
Hai ngân hàng này cũng ghi nhận mức lợi nhuận sau thuế rất cao trong năm 2025 (VCB riêng lẻ đạt hơn 35.178 tỷ VND, CTG riêng lẻ lãi trước thuế hơn 41.147 tỷ VND). Với mức lợi nhuận này, nguồn lợi nhuận chưa phân phối của nhóm Big 3 sẽ tiếp tục được vun đắp, tạo dư địa cho việc chia cổ tức bằng cổ phiếu để tăng vốn điều lệ trong tương lai.
2. Nhóm Tiện ích & Cơ điện lạnh: “Tiền tươi” dồi dào
Đặc thù của nhóm này là dòng tiền ổn định và tích lũy lợi nhuận qua nhiều năm rất tốt.
- Cơ Điện Lạnh (REE):
- Theo BCTC Hợp nhất Q4/2025, REE sở hữu khoản Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối lên tới 14.103 tỷ VND.
- Đáng chú ý, con số này lớn gấp 3,5 lần Vốn góp của chủ sở hữu (Vốn điều lệ của REE khoảng 4.100 tỷ VND, trong khi vốn chủ sở hữu hợp nhất là hơn 20.000 tỷ VND). Điều này phản ánh REE là một “con gà đẻ trứng vàng” với khả năng sinh lời bền vững và tích lũy tài sản lớn qua nhiều năm mà không cần tăng vốn điều lệ quá nhiều.
3. Nhóm Thép & Vật liệu xây dựng: Tích lũy cho chu kỳ đầu tư lớn
Các doanh nghiệp sản xuất giữ lại lợi nhuận để tài trợ cho các dự án mở rộng quy mô (CAPEX) nhằm giảm áp lực vay nợ.
- Hòa Phát (HPG):
- Tại BCTC Riêng lẻ Q4/2025, HPG ghi nhận Lợi nhuận chưa phân phối là 16.287 tỷ VND.
- Mặc dù HPG đang trong giai đoạn đầu tư lớn cho dự án Dung Quất 2, nhưng việc vẫn duy trì được khoản lợi nhuận chưa phân phối dương lớn (sau khi đã trích lập các quỹ đầu tư phát triển khổng lồ lên tới 1.388 tỷ VND 5) cho thấy sức khỏe tài chính vững vàng. Đây là nguồn vốn đối ứng quan trọng giúp HPG hoàn thành siêu dự án mà không bị phụ thuộc quá nhiều vào nợ vay.
4. Nhóm Bất động sản: Biến động mạnh theo điểm rơi lợi nhuận
- Vinhomes (VHM):
- Năm 2025 là năm điểm rơi lợi nhuận của VHM với Lợi nhuận sau thuế (BCTC riêng lẻ) đạt tới 33.967 tỷ VND.
- Khoản lợi nhuận khổng lồ này sẽ bổ sung trực tiếp vào Lợi nhuận chưa phân phối, giúp VHM duy trì vị thế doanh nghiệp có vốn hóa và quy mô vốn chủ sở hữu lớn nhất thị trường, sẵn sàng cho các đại dự án tiếp theo.
Tổng kết
- Doanh nghiệp có Lợi nhuận chưa phân phối lớn (so với vốn điều lệ) như REE: Thường là các doanh nghiệp tăng trưởng bền vững, an toàn, có khả năng trả cổ tức tiền mặt cao.
- Doanh nghiệp có Lợi nhuận chưa phân phối tăng trưởng mạnh (như Ngân hàng, HPG): Thể hiện khả năng mở rộng quy mô kinh doanh và tái đầu tư hiệu quả, hứa hẹn tăng trưởng giá cổ phiếu trong dài hạn.
